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铜：
（展大鹏，从业阅历号：F3013795；来回研究阅历号：Z0013582）
隔夜表里铜价震憾偏强，国内精好意思铜现货入口小幅盈利。宏不雅方面，昨日公布的好意思联储4月议息会议纪要裸露，与会者多数判断，鉴于通胀数据捏续处于高位，加之围绕中东破损捏续时辰过甚对经济影响的不笃定性，接续按兵不动的时长可能要超出此前预期，但若好意思伊破损让通胀接续保捏高位，可能确有必要加息。地缘政事方面，特朗普昨日称不急于适度与伊朗破损，好意思伊说念判处于“最终阶段”。跟着好意思债收益率快速攀升、好意思金融阛阓出动、原油价钱再次走高、好意思联储鹰派论调频现，特朗普再次展现出TACO一面，好意思伊破损说念判获取进展迹象，让阛阓来回逻辑再次发生改革。库存方面，LME库存下落1275吨至393400吨；Comex库存增多512吨至574289吨；SHFE铜仓单增多1236吨至101014吨，BC铜下落1198吨至13623吨。跟着好意思债收益率快速攀升、好意思金融阛阓出动、原油价钱再次走高、好意思联储鹰派论调频现，特朗普再次展现出TACO一面，好意思伊破损说念判获取进展迹象，让阛阓来回逻辑再次发生改革。基本面来看，国内处于旺季转淡季阶段，需求短期仍然闲隙，接续为铜价提供复古。短期仍保捏逢低多配念念路。
镍&不锈钢：
（朱希，从业阅历号：F03109968；来回研究阅历号：Z0021609）
隔夜LME镍涨1.09%报18985好意思元/吨，沪镍涨0.27%报144940元/吨。库存方面，LME库存增多3576吨至279672吨，SHFE 仓单增多437吨至79267吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水保管负数；入口镍升贴水-250元/吨。讯息面，据SMM了解，2026年印尼镍矿开导配额大幅收紧，镍矿供应紧缺加重。受此影响，印尼高镍生铁产线自3-4月起，已有部分因镍矿供应不及及资本高企投入考研减产景色。重迭园区内电解铝产能投产，电力资源分派下，瞻望往时数月，IWIP工业园区将有10-15%的现存高镍生铁产能保管交替考研景色，短期供应难有彰着规复。另，因未依期提交2026年RKAB 印尼能矿部暂停超50家矿企IUP开导特准权。供应端来看，一方面在于配额问题导致的印尼联系矿山投入颐养阶段，同期，凭据现行规则，企业可在2026年下半年厚爱提交RKAB创新，届时政府将概括评估后决定是否批准。另一方面，此前原料供应和价钱导致印尼部分心态降负荷运行，出现供给端主动收窄，刻下硫磺供应和价钱压力或将有望松开，但仍需时辰补充。需求端，5月三元先行者体、三元材料和不锈钢耗镍均有增多。可是，近期一级镍库存压力仍然较大，周度LME库存回升，国内社会库存延续增多。供给端扰动带动价钱走强，商酌低多布局契机，热心前期供给端减产是否大略带动库存去化。
氧化铝&电解铝&铝合金：
（王珩，从业阅历号：F3080733；来回研究阅历号：Z0020715）
隔夜氧化铝震憾偏强，AO2609收于2718元/吨，涨幅0.07%。捏仓增仓5155手至40.97万手。沪铝震憾偏强，隔夜AL2606收于24510元/吨，涨幅0.35%，捏仓减仓3286手至21.3万手。铝合金震憾偏强，隔夜主力AD2607收于23115元/吨，涨幅0.24%。捏仓增仓15手至15132手；现货方面，SMM氧化铝价钱回跌至2671元/吨。铝锭现货贴水收至170元/吨。佛山A00报价回涨至24170元/吨，对无锡A00报贴水100元/吨，铝棒加工费包头河南临沂捏稳，新疆南昌广东下调20-40元/吨；铝杆1A60系加工费捏稳，6/8系加工费捏稳，低碳6/8系上调25元/吨。几内亚矿山仍在不雅望出货，海运脚保管高位，开云2026世界杯中国官网CIF资本坚挺。广西氧化铝考研产能复产重迭新增聚集开释，但下流原料库存高企，补库意愿较低，氧化铝仓单累积速率弱于现货畅通货源增量，现货贴水运转扩大。刻下氧化铝资本托底、进取反弹乏力，保管间隙震憾节拍。电解铝方面，国内铝锭初现去库拐点，与LME低库存运转共振。但需防卫到国内需求旺季转淡后，末端订单存在旯旮收缩压力、重迭价钱回升后，对加工端开工将酿成一定负响应效应，铝锭库存或出现反复节拍。跟着宏不雅风险溢价退坡后，去库节拍将成为后续中枢变量，仍需考据去库量级和捏续性。
工业硅&多晶硅：
（王珩，从业阅历号：F3080733；来回研究阅历号：Z0020715）
20日工业硅震憾偏强，主力2609收于8460元/吨，日内涨幅0.06%，捏仓增仓3385手至30.96万手。百川工业硅现货参考价9136元/吨，较上一个来回日下调7元/吨。最低交割品价钱回落至8600元/吨，现货升水收至140元/吨。多晶硅震憾偏强，主力2606收于37055元/吨，日内涨幅1.38%，捏仓减仓4838手至42354手；出动后最低交割品表率34000元/吨，现货贴水扩至3055元/吨。跟着新疆电站澄清考研已矣，两家考研停产硅厂将接续追想复产，四川乐山硅厂在利润回正后也将冉冉复产3-4台。下流高价罗致度差，难有聚集补库，库存高位去化从容，仓单压力捏续，仅期现商出货积极；工业硅价钱靠资本托底，要点窄幅下移。多晶硅方面，跟着内蒙新产能投放重迭西南丰水复产落地，一直推迟的末端招标运转冉冉起量，受季节性要素影响，5月硅片至组件标准排产均有所回升，供需双增下多晶硅博弈旯旮变量逻辑。近期发改委对于有序鼓励多用户绿电直连发展关联事项的见告，重迭行业会议讯息多发、阛阓接续来回能耗计谋出台预期，资金仍有反内卷、能耗蓄意驱动，多晶硅投入宽幅震憾、热心波动性走高节拍。
碳酸锂：
（朱希，从业阅历号：F03109968；来回研究阅历号：Z0021609）
昨日碳酸锂期货2609跌1.3%至183100元/吨，日内增仓840手至44.73万手。现货价钱方面，电板级碳酸锂平均价跌7500元/吨至179000元/吨，工业级碳酸锂平均价跌7500元/吨至175000元/吨，电板级氢氧化锂（粗颗粒）跌6500元/吨至173250元/吨。仓片面，昨日仓单库存增多504吨至53083吨。供给端，周度产量环比增多122吨至26016吨；5月碳酸锂产量瞻望环比增多3.4%至113780吨；2026年4月智利碳酸锂总出口29526吨，环比增3.40%，同比增35.63%，其中出口中国22956吨，环比增21.29%，同比增47.66%。需求端，5月三元材料产量瞻望环比增多9%至87920吨、磷酸铁锂产量瞻望环比增多8%至503700吨、钴酸锂产量瞻望环比增多23%至9480吨、锰酸锂产量瞻望环比增多7%至13000吨；5月锂电板产量瞻望环比增多7%至239.3GWh，其中三元电板环比增多6%至33.3GWh，磷酸铁锂电板环比增多7%至196.4GWh，其他电板环比增多7%至9.5GWh。库存端，周度社会库存环比减少1255吨至101418吨，其中下流库存环比减少3421吨至37147吨，其他标准库存环比增多1870吨至45180吨，上游库存环比增多296吨至19091吨。昨日历货价钱一度跌超5个点，午后汲引，近期跌价行情下，现货成交权贵放量。本周库存口径或将有出动，举座发挥库存完全量上涨，但周度数据短期仍在去库的节拍中，社会库存盘活天数环比延续小幅下落。短期价钱货仍发挥震憾整理，忽视热心短期低多契机，恭候新驱动，另需热心江西相貌是否有复产算作。
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