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起原：证券之星
在肉鸡价钱握续探底的阛阓穷冬中，仙坛股份（002746.SZ）却交出了一份“逆势增长”的收货单。2025年，公司“渔利双增”，其中扣非后净利润同比大增超35%。不外，其前年功绩的大幅增长更多成就在低基数与产能握续推广的基础之上。
证券之星防范到，仙坛股份前年扣非后净利润相较公司功绩高点2019年仍下落逾七成。这背后，其中枢食物加工业务毛利率已从2019年的28.19%暴跌至2025年的6.05%；滋生业务毛利率则从55.99%滑落至19.95%。公司前年举座毛利率较2019年下落达23.4个百分点。同样令阛阓担忧的是，仙坛股份2020年发起的定增募投神气“年产1.2亿羽肉鸡产业生态神气”近几年握续亏蚀。该神气请托时辰已从2024年底宽限至2027年底。面对国内握续低迷的阛阓行情，仙坛股份试图通过拓展国外阛阓谋求破局，但放胆前年末公司国外收入占比仅0.01%，这意味着出海可能短期内难以对公司功绩产生本质性影响。
01． 低基数类似产能推广助力前年功绩反弹
仙坛股份于2015年上市，主要业务包括商品代肉鸡滋生与宰杀、鸡肉居品加工及销售等。公司主要居品为商品代肉鸡及鸡肉居品。
2025年，国内肉鸡行业也曾处于供应饱和、价钱低迷现象。数据暴露，2025年白羽肉鸡出栏均价约为7.28元/公斤，同比下落6.6%，出栏价钱处于近10年来低位运事业态。在此布景下，仙坛股份却交出一份“渔利双增”的收货单。
2025年，仙坛股份杀青收入57.72亿元，同比增长9.1%；杀青归母净利润2.43亿元，同比增长17.89%；杀青扣非后净利润2.175亿元，同比增长35.21%。
不外，剥开光鲜的数据外套后，证券之星发现，仙坛股份前年功绩的“逆势大增”实则成就在低基数与公司产能握续推广的基础之上。
仙坛股份收入在2023年达到57.81亿元高点。但2024年公司“渔利双降”，收入和扣非后净利润折柳同比下滑8.49%、11.97%。固然其2025年收入同比增长，仍不足2023年水平。功绩层面，仙坛股份2025年扣非后净利润界限已超过2023年，但相较公司功绩高点2019年仍下落达77%。
关于2025年盈利增长，仙坛股份显露，主要影响身分是公司选藏品出产产能的逐渐开释。此外，公司通过多种举措提质增效、节能降耗，也助力公司利润杀青大幅增长。
证券之星防范到，2025年，仙坛股份中枢居品鸡肉居品销量同比升迁了11.59%，另一款主要居品选藏品销量同比升迁达40.17%。这驱动公司收入杀青同比增长。而前年公司贸易本钱同比仅增长7.53%，不足收入增幅，公司前年盈利同比大幅升迁。
分季度来看，前年Q1-Q4，仙坛股份扣非后净利润折柳为4293万元、8069万元、4227万元、5160万元，折柳同比增长291.51%、769.18%、-40.05%、-50.14%。数据暴露，前年上半年仙坛股份功绩增长动能强盛，但从前年Q3启动公司功绩增长趋势急剧逆转，Q4公司功绩下滑趋势进一步加重。
本年一季度，仙坛股份功绩情况有所好转。论说期内，公司杀青收入13.12亿元，同比增长18.38%；杀青扣非后净利润6903万元，同比增长60.79%。
不外，与上年同期比拟，仙坛股份本年一季度利润增速已显耀放缓。上年同期，其扣非后净利润增速高达291.51%。相较之下，本年一季度该标的已是“断崖式”下落。
02． 毛利率较历史高点下落逾23个百分点
仙坛股份濒临的更严峻挑战是连年来毛利率的高度承压。
食物加工业务是仙坛股份中枢业务，该业务居品主要为鸡肉居品和选藏品，居品主要销售阶梯为直供大型食物加工场、快餐企业，也通过经销商或平直销往终局客户。
2025年，受益于公司产能的握续开释，仙坛股份鸡肉居品、选藏品销量均同比增多。这鼓励公司食物加工业求杀青收入55.44亿元，同比增长10.02%。该业务营收占比由上年的95.24%增至96.04%。因贸易本钱增幅有限，该业务毛利率达到6.05%，也同比增长1.24%。
证券之星防范到，仙坛股份食物加工业务连年来界限已杀青大幅推广。相较公司功绩高点2019年，该业务收入增长幅度高达53%。但是，近几年，世界杯开云受行业同质化竞争加重及终局需求疲软等身分连累，行业盈利空间握住收窄。
在此布景下，该业务毛利率从2019年的28.19%暴跌至2025年的6.05%，可谓“塌形势”下滑。
滋生业务方面，现时仙坛股份已杀青肉鸡产业链的纵向一体化讨论，公司滋生出栏的商品代肉鸡对外售售占比较少，主要供应给下属子公司宰杀加工成鸡肉居品对外售售。其中，公司出产的部分鸡肉居品又被私用于出产选藏居品。
ag最新app下载官方网站2025年，仙坛股份滋生业务出产量同比升迁10.72%，因毛鸡私用量增多，该业务销售量同比减少53.17%。该业务2025年杀青收入1.6亿元，同比下落15.43%。其营收占比由上年的3.59%下滑至2.78%。因贸易本钱降幅较大，该业务毛利率达到19.95%，同比增长8.31个百分点。
证券之星防范到，相较2019年，仙坛股份滋生业务出产量已扩大逾一倍，但因公司毛鸡私用比例较高，类似毛鸡价钱握续低迷，该业务收入相较2019年呈现下落趋势。更严峻的是，该业务前年毛利率相较于2019年的55.99%，已下落超39个百分点。
在公司两大主要业务毛利率均同比升迁的情况下，2025年，仙坛股份举座毛利率达到6.53%，同比升迁1.37个百分点。但是，相较公司功绩高点2019年，其举座毛利率下落高达23.4个百分点。
03． 10亿定增神气握续亏蚀下布告宽限
面对行业利润空间大幅收窄和“内卷”愈发严重的竞争方式，仙坛股份不得不减速滋生业务产能推广法子。
证券之星防范到，加快霸占阛阓份额，早在2020年，仙坛股份就通过定增募得资金净额10.3亿元，拟投向“年产1.2亿羽肉鸡产业生态神气”。据那时公司公告，该神气总投资达28.02亿元，集饲料出产、商品鸡滋生和宰杀加工为一体。神气拟修复商品鸡场28个，其中7个拟以召募资金进入；拟修复饲料厂、宰杀厂各1个，均以召募资金进入。
该神气原定达到可使用现象时辰为2024年12月31日，瞻望2025年可达产。
关于该神气功绩远景，仙坛股份此前默示，该神气具有较强经济效益，神气达产后年产值瞻望为27.8亿元，税后财务里面收益率为10.97%，神气投资回收期为9.96年（含修复期）。
不外，前年4月，仙坛股份公告，把柄该神气的研发、品牌修复、销售阛阓运行实践情况，公司秉承了审慎的资金进入战略，决定对神气投资节拍加以适度，决定将该神气请托时辰延后至2027年12月31日。
而据公司后续公告，放胆2025年底，该神气投资程度仅为66.52%。更严峻的是，该神气近几年效益握续欠安。2023-2025年，该神气折柳亏蚀1950.48万元、1275.64万元、653.71万元。
关于2026年讨论决议，本年4月，仙坛股份高层在和投资者雷同时默示，公司2026年将在扩大滋生业务界限的同期鼓励降本增效，同期陪伴食物加工业务产能的开释，重心深耕熟食选藏品业务，拓展多元渠谈。此外，公司还将开采国外新阛阓，公司已在香港注册诞生仙坛国际有限公司并顺利杀青居品出海，标记着环球化布局迈出关节法子。
在国内阛阓行情握续低迷的情况下，仙坛股份能否借助出海扭改行绩劣势，仍有待进一步不雅察。不外值得防范的是，放胆2025年末，其国外收入占比仅为0.01%，这意味着其出海业务短期内恐仍难对公司功绩带来本质性孝敬。（本文首发证券之星，作家|刘浩浩）
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